El riesgo país tocó un máximo de tres meses y cayó

El riesgo país argentino cerró el viernes 21 de agosto en 506 puntos básicos, con una baja de 26 unidades (-4,9%) respecto de la rueda anterior. El recorte cortó una racha de 14 jornadas consecutivas de suba y llegó apenas un día después de que el indicador tocara un máximo intradiario de 535 puntos y cerrara en la zona de 517-532 puntos, según distintas mediciones, el nivel más alto en tres meses, desde mayo de 2026.

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Qué pasó

El jueves 20 de agosto fue la jornada más tensa de la semana para los activos argentinos. El riesgo país, que mide JP Morgan a través del índice EMBI, acumulaba entre 13 y 14 ruedas seguidas de suba y llegó a tocar 535 puntos básicos intradía, para cerrar entre 517 y 532 puntos según el medio. Ese mismo día, los bonos soberanos (Bonares y Globales) cayeron en promedio entre 0,4% y 0,7%, con una pérdida acumulada del 5% en lo que iba de agosto, y el Merval retrocedió 0,6% hasta 2.874.493 puntos, su tercera baja consecutiva y el nivel más bajo desde el 22 de mayo. El dólar mayorista subió a $1.497, su valor más alto desde el 7 de agosto, y el blue avanzó a $1.560 en su cuarta suba seguida.

El viernes 21 el cuadro se revirtió. El riesgo país bajó a 506 puntos, los ADRs argentinos en Wall Street subieron en promedio 3,1% (con Grupo Supervielle a la cabeza), los bonos soberanos operaron con mayoría de alzas —el GD35D lideró con un avance del 2%— y el Merval ganó 1,3% en pesos, hasta 2.913.183 puntos, y 0,6% en dólares. Estos son los tipos de cambio de cierre de la semana:

• Dólar oficial: $1.515 (sin cambios)
• Dólar mayorista: $1.499
• Dólar blue: $1.550 (+$5)
• Dólar MEP: $1.530 (+$5)
• Dólar CCL: $1.590 (+$8)

Por qué pasó

La suba del jueves estuvo asociada a un contexto internacional de aversión al riesgo: ese mismo día Wall Street cerró en baja generalizada (Dow -1,3%, S&P 500 -0,9%, Nasdaq -1%), y los activos argentinos, por su condición de mercado "high beta", amplificaron ese movimiento. Según el analista de Mills Capital, "al ser Argentina high beta, magnifica los impactos de la curva de rendimientos americana". A esto se sumó la incertidumbre por la volatilidad de tasas, que según Gustavo Ber "nunca resulta bienvenida ya que afecta a los agentes económicos", en un momento en que el crédito viene reactivándose. El mercado también sigue de cerca la incertidumbre electoral de cara a 2027 como uno de los factores detrás de las fluctuaciones recientes.

El rebote del viernes, en cambio, respondió a una recomposición del apetito por riesgo a nivel global y a una toma de ganancias sobre la sobrerreacción de la jornada previa, en un contexto en el que los datos de la economía real siguieron siendo positivos: la actividad económica (EMAE) creció 0,8% mensual y 2,7% interanual en junio, y las exportaciones de julio alcanzaron USD 8.854 millones, con proyecciones oficiales de superar por primera vez en la historia los USD 100.000 millones anuales.

Qué significa

Pese a la caída del viernes, el riesgo país todavía acumula una suba de 17,7% en lo que va de agosto, y el Merval arrastra una pérdida de 12,5% en dólares en el mismo período. Es decir, el rebote alivia la tensión de la semana pero no revierte el deterioro del mes. En paralelo, el Banco Central mantuvo un desempeño más sólido: las reservas brutas cerraron el jueves entre USD 50.002 y USD 50.342 millones, el nivel más alto en siete años (desde septiembre de 2019), tras un salto diario de entre USD 340 y USD 410 millones. El BCRA acumuló entre 16 y 17 ruedas consecutivas de compras netas de dólares, con un total desde enero de entre USD 13.770 y USD 16.793 millones, cerca del techo de USD 17.000 millones fijado para la fase 4 del programa monetario que conduce Santiago Bausili.

Qué puede pasar ahora

La combinación de un riesgo país todavía elevado en términos mensuales, un dólar mayorista y financieros en niveles altos del año y una acumulación de reservas cercana a su techo programático deja al mercado en un equilibrio inestable: alcanzar el límite de compras de la fase 4 podría llevar al Central a moderar su intervención cambiaria, mientras que la volatilidad de las tasas en Estados Unidos y la incertidumbre electoral de 2027 seguirán funcionando como los principales disparadores de nuevos movimientos bruscos en bonos y acciones argentinas en las próximas semanas.