El BCRA frenó la compra de dólares pese a reservas récord

El Banco Central de la República Argentina compró apenas unos USD 28 millones diarios en promedio durante la primera quincena de agosto de 2026, una cuarta parte de los USD 103 millones diarios que había adquirido en julio. La desaceleración se produce justo cuando el organismo exhibe sus reservas brutas más altas en siete años —en torno a los USD 50.655 millones al 21 de agosto—, una combinación que a primera vista resulta contraintuitiva: si hay dólares de sobra, ¿por qué frenar las compras?

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La respuesta que circula en el equipo económico y entre los analistas de mercado converge en un punto: el Gobierno decidió priorizar la estabilidad del dólar mayorista en la zona de $1.500 por sobre seguir acumulando reservas al ritmo del primer semestre. Es una decisión con calendario político de fondo, a poco más de un año de las elecciones legislativas de 2027, en un contexto donde el riesgo país argentino volvió a mostrar volatilidad —tocó 535 puntos intradiario el 20 de agosto antes de cerrar la semana en 506 puntos—.

El propio presidente del BCRA, Santiago Bausili, explicó públicamente el enfoque: el objetivo es dar "flexibilidad" a la economía evitando escenarios de crisis como la de 2001, sin resignar el control del tipo de cambio en un año en que la city empieza a mirar de cerca cómo el Gobierno administra sus últimas herramientas antes de la elección de medio término.

Contexto

El dato que dispara este análisis es el contraste entre el ritmo comprador de los primeros meses del año y el freno de agosto. Según El Economista, el BCRA compró en mayo un promedio de USD 137 millones diarios; en julio, USD 103 millones diarios; y en la primera quincena de agosto, apenas USD 28 millones diarios. Infobae, en su cobertura del 23 de agosto, afirma que el promedio de compras de agosto ronda los USD 30 millones diarios y proyecta un total mensual de apenas unos USD 500 millones, muy por debajo incluso de enero, mes en el que el organismo promediaba USD 55 millones diarios.

Lo llamativo es que esta desaceleración no responde a que el BCRA necesite dólares con urgencia: la meta anual de 2026, fijada en USD 10.000 millones netos, ya fue ampliamente superada. Hacia fines de agosto el organismo lleva acumulados cerca de USD 14.000 millones, un 40% por encima del objetivo original. Es decir, el freno no es por falta de margen sino por una decisión de asignación de ese margen: sostener el dólar mayorista estable cerca de $1.500 en lugar de seguir empujando la acumulación. Para entender por qué esa variable —el riesgo país— se volvió tan sensible en este momento del año, vale repasar qué mide y por qué el mercado le presta tanta atención en la previa electoral.

Antecedentes

La racha compradora de 2026 fue, hasta julio, uno de los pilares de la narrativa oficial: reservas en ascenso constante, meta anual cumplida con meses de anticipación y un BCRA que parecía no tener techo para seguir absorbiendo dólares del mercado. Ese proceso convivió, a mediados de agosto, con otra decisión relevante del organismo: la flexibilización vía decreto de los créditos en dólares para empresas, que ahora permite a los bancos prestar hasta el 15% de sus depósitos en moneda extranjera a compañías, un beneficio que antes estaba casi exclusivamente reservado al sector exportador.

Bausili fue explícito al presentar esa medida: negó que pudiera derivar en una crisis como la de 2001 —cuando el descalce entre depósitos y créditos en dólares fue uno de los detonantes del colapso financiero— y aclaró que "no esperamos un boom" en el crédito en moneda extranjera, calificando el enfoque del BCRA como "bien prudente". Según explicó, la idea es que los segmentos "con suficientes vínculos con el sector externo... pueden beneficiarse del financiamiento en moneda extranjera", una forma de ampliar el acceso al crédito en dólares sin resignar el control sobre los balances del sistema. Esa cautela declarada convive, sin embargo, con el debate legislativo en curso sobre el propio marco normativo del organismo, que incluye la discusión sobre las Letras Intransferibles y la reforma de la Carta Orgánica del BCRA.

Los números

La siguiente tabla resume el ritmo de compra mensual de dólares del BCRA durante 2026 y el estado de las reservas y el riesgo país en las últimas jornadas relevadas:

Período	Compra diaria promedio del BCRA	Observación
Enero 2026	~USD 55 millones/día	Ritmo de arranque de año
Mayo 2026	~USD 137 millones/día	Pico del año
Julio 2026	~USD 103 millones/día	Aún fuerte, previo al freno
Agosto 2026 (1ª quincena)	~USD 28-30 millones/día	Un cuarto de julio; proyección de ~USD 500 millones para todo el mes

Fecha	Riesgo país	Reservas brutas	Dólar mayorista	Dólar blue
20/08/2026	532 puntos (máx. intradiario 535)	USD 50.342 millones (máx. 7 años)	$1.497	$1.550 (-0,6%)
21/08/2026	505 puntos (-30 puntos, -5,6%)	USD 50.655 millones (máx. 7 años)	$1.499 (+0,1%)	$1.550 (sin cambios)

El 20 de agosto el BCRA compró USD 89 millones en la jornada, mientras que el 21 de agosto la compra en spot fue de solo USD 23 millones, aunque las reservas crecieron USD 313 millones en el día por otros factores contables. En ambas jornadas, los bonos soberanos oscilaron con fuerza: cayeron 0,7% el 20 de agosto (acumulando 5% de pérdida en el mes) y rebotaron 1% en promedio el 21 de agosto (aunque acumulando 4,2% de baja en agosto), en un contexto de tasas internacionales altas —el bono del Tesoro de EE.UU. a 30 años llegó a 5,3%, su nivel más alto desde la crisis subprime— y tensión geopolítica en Medio Oriente.

Qué está en juego

La tensión de fondo es clara: acumular reservas y sostener el dólar mayorista estable cerca de $1.500 no son objetivos que se puedan maximizar simultáneamente sin límite. Comprar dólares de manera agresiva presiona al alza la cotización; frenar las compras, en cambio, ayuda a mantener el mayorista planchado, pero a costa de resignar parte del ritmo de acumulación que el BCRA había logrado en el primer semestre. El Palacio de Hacienda, según la cobertura de El Sol e iProfesional, ya definió su prioridad: sostener el mayorista en esa zona, que el propio Gobierno identificó como un nivel políticamente sensible.

Esa decisión afecta a distintos actores de manera distinta. A los ahorristas que buscan dolarizarse —vía mercado libre o instrumentos como el dólar MEP— les da previsibilidad de corto plazo sobre el tipo de cambio, aunque el blue ya muestra cierta presión (subió 14 pesos en lo que va de agosto, +0,9%). A los exportadores, un mayorista contenido les resta incentivo a liquidar divisas, lo que retroalimenta la propia desaceleración de compras del BCRA. Y al Gobierno, de cara a 2027, le permite exhibir un tipo de cambio estable como ancla antiinflacionaria —la inflación mensual ronda el 2%— en la previa de una elección donde la city, según el propio mercado, ya empieza a poner precio al resultado.

Lecturas posibles

Existen al menos dos lecturas sobre por qué se frenó la compra de dólares, y ninguna de ellas aparece hoy como consenso cerrado. La lectura oficial/técnica, sostenida por analistas de mercado citados por Infobae, atribuye la desaceleración a factores estacionales: en el segundo semestre suele bajar la liquidación de exportaciones agropecuarias, mientras crece la demanda de cobertura cambiaria del sector privado, dos fuerzas que reducen naturalmente la oferta de dólares disponible para que el BCRA compre.

La lectura de mercado, en cambio, pone el foco en el calendario electoral: el freno coincide con un repunte del riesgo país y con un clima donde los inversores ya empiezan a poner precio a las elecciones de 2027. Bajo esta óptica, el Gobierno estaría privilegiando la estabilidad cambiaria de corto plazo como señal política, incluso si eso implica moderar el ritmo de acumulación de reservas que hasta julio era uno de sus principales activos discursivos. El analista Juan Manuel Franco, de Grupo SBS, remarcó que los bonos soberanos "rebotan tras varias ruedas en caída, afectados por contexto internacional adverso y volatilidad de tasas", lo que sugiere que parte de la volatilidad de agosto también responde a factores externos —tasas de EE.UU. y Japón, tensión en Medio Oriente, petróleo cerca de USD 100 el barril— y no exclusivamente a la dinámica local.

Qué mirar hacia adelante

El primer dato a confirmar es el cierre definitivo de agosto: si la proyección de Infobae se cumple, el mes terminaría con apenas unos USD 500 millones comprados, la cifra mensual más baja de todo 2026. Ese número funcionará como termómetro de si la desaceleración fue puntual o si marca un cambio de estrategia más duradero del BCRA de cara a los meses previos a la elección.

En paralelo, el 26 de agosto la Cámara de Diputados tiene programada una sesión especial donde el oficialismo buscará quórum propio para tratar, entre otros puntos, la reforma de la Carta Orgánica del BCRA e "Inocencia Fiscal II". El resultado de esa sesión —analizado en detalle en la cobertura sobre la mega sesión del 26 de agosto— no es el foco de esta nota, pero forma parte del mismo tablero: el marco legal del propio Banco Central está en discusión mientras el organismo define, en paralelo, cómo administra sus reservas y el tipo de cambio en la antesala de 2027.